宏觀經濟持續向好，市場悲觀情緒有所緩解，并且國內鋼坯減產、鋼廠復產節奏加快，無縫方管市場不乏利好因素。

　　房地產和固定資產投資增速的回落以及下游成材需求不及預期引發了市場對后市的悲觀預期，無縫方管5月中旬突破5600元/噸后便大幅下跌。不過，后市不應過度悲觀，鋼廠復產背景下，無縫方管需求有望向好。

　　宏觀經濟表現超預期

　　國家發改委繼“兩會”后再次強調，防范地方政府債務風險問題，嚴禁以PPP等形式違規變相舉債，原則上不得舉債搞建設，引發市場對于中長期基建投資的悲觀預期。1—4月的房地產及固定資產投資增速回落，同樣引發市場對于后期終端需求的擔憂。然而，最新公布的宏觀數據表現超預期，可見前期悲觀情緒是市場的過度反應。

　　5月，中國制造業采購經理指數為51.9%，高于上月0.5個百分點，連續22個月處于擴張區間，并創去年10月以來的新高，表明制造業總體持續擴張。分項來看，生產指數、新訂單指數表現搶眼，表明生產擴張步伐加快，市場需求增速加快。

　　工業利潤增長也明顯加快。4月，全國規模以上工業企業利潤同比增長21.9%，增速較3月加快18.8個百分點。此外，1—4月同比增長15%，增速較1—3月加快3.4個百分點。其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業貢獻突出，利潤同比增長2.6倍。

　　供應端外增內減

　　一季度，國外鋼坯受季節性氣候影響，產量下降。必和必拓在4月調降了2018財年無縫方管產量預期，減量在2%左右，從2.75億—2.8億噸降至2.72億—2.74億噸。另外，海關總署的數據顯示，4月，無縫方管進口量升至8292萬噸，較去年同期略增0.8%，但較3月下降3.3%。從歷史數據來看，4月的進口量并不及預期。5月開始，澳大利亞和巴西兩國的發貨量持續高于歷史同期水平。截至5月27日當周，合計發貨2525萬噸，較去年同期增加245.5萬噸。綜合來看，雖然必和必拓下調產量預期，但其影響量較小，在外礦持續高發貨量的佐證下，后期外礦供應將持續寬裕。

　　與外礦供應不同，內礦產量則持續收縮。盡管國內鋼坯陸續復產，但原礦產量與現有開工率并不匹配，國內鋼坯大規模減產已成事實，1—3月的減產幅度達到36%，原礦同比減少1億噸;1—4月的減產幅度也將近36%，折合成高品鐵精粉，近1億噸。可見，即使環保限產放松，國內鋼坯開工率恢復至往年同期水平，產量也低于往年。

　　高利潤激發鋼廠補庫熱情

　　目前，Mysteel調研的163家鋼廠的盈利率高達84.66%。鋼廠高利潤及陸續復產背景下，主動補庫意愿強烈。經測算，現階段，螺紋鋼現貨毛利在1000元/噸，鋼廠開工積極性高漲，無限產要求的地區，鋼廠幾乎滿負荷生產。

　　雖然部分地區受環保限產“回頭看”影響，但從全國范圍來看，鋼廠復產節奏明顯加快，高爐開工率持續上升。截至上周五，Mysteel調研的247家鋼廠的高爐開工率為83.62%，較前一周提升0.23個百分點，但仍低于去年同期4.88個百分點。鋼廠仍有待復產的高爐，開工率還有上升空間，需求端對無縫方管市場有較強支撐。

　　綜上所述，宏觀經濟持續向好，并且無縫方管供應外增內減、整體保持平穩，加之鋼廠在高利潤刺激下加快了復產節奏，無縫方管1809合約在450元/噸的支撐強勁，建議在此價位附近進場做多。